Dívida Pública Federal ultrapassa R$ 9 trilhões em maio, impulsionada por títulos Selic

A **Dívida Pública Federal (DPF)** do Brasil superou a marca de R$ 9 trilhões em maio, impulsionada principalmente pela intensa emissão de títulos atrelados à **Taxa Selic**. Os dados, divulgados nesta sexta-feira (26) pelo **Tesouro Nacional**, revelam um aumento de 2,66%, passando de R$ 8,798 trilhões em abril para R$ 9,033 trilhões no mês passado.

Este patamar de R$ 9 trilhões representa um novo marco, após a dívida ter ultrapassado os R$ 8 trilhões em agosto do ano anterior. Contudo, o Tesouro Nacional ressalta que o crescimento se mantém dentro das projeções estabelecidas pelo Plano Anual de Financiamento (PAF), divulgado em janeiro, que prevê um estoque da DPF entre R$ 9,7 trilhões e R$ 10,3 trilhões até o final de 2026.

A **Dívida Pública Mobiliária Federal interna (DPMFi)** registrou um avanço de 2,72%, elevando-se de R$ 8,462 trilhões em abril para R$ 8,692 trilhões em maio. Esse incremento reflete a emissão líquida de R$ 135,61 bilhões em títulos pelo Tesouro no período, com destaque para os papéis vinculados à **Taxa Selic**.

Adicionalmente, a apropriação de juros contribuiu com R$ 94,17 bilhões para o aumento do estoque da dívida interna.

A apropriação de juros é o mecanismo pelo qual o governo incorpora mensalmente a correção dos juros incidentes sobre os títulos ao estoque da dívida. Com a **Taxa Selic** mantida em 14,25% ao ano, esse processo exerce uma pressão significativa sobre o endividamento governamental.

O volume de emissões de títulos da DPMFi atingiu um recorde histórico em maio, somando R$ 166,23 bilhões. Este montante sem precedentes foi impulsionado pela necessidade de substituir títulos atrelados à **Taxa Selic** que venceram em março, além de atender à demanda crescente dos investidores no mês.

Em contraste, os resgates de títulos totalizaram R$ 30,62 bilhões, um valor considerado baixo para os padrões do **Tesouro Nacional**. Essa particularidade se deve ao fato de que, historicamente, o segundo mês de cada trimestre apresenta uma menor concentração de vencimentos de títulos.

A **Dívida Pública Federal externa (DPFe)** também apresentou alta, crescendo 1,28% e alcançando R$ 340,49 bilhões em maio, frente aos R$ 335,88 bilhões registrados em abril. A valorização de 1,37% do dólar no período foi o fator preponderante para esse aumento.

O colchão da dívida pública

O "colchão" da dívida pública, que consiste na reserva financeira estratégica do governo para enfrentar turbulências ou picos de vencimentos, registrou um aumento significativo após quedas anteriores. Essa reserva expandiu de R$ 1,091 trilhão em abril para R$ 1,211 trilhão em maio, marcando o maior patamar desde novembro de 2025. O **Tesouro Nacional** atribui esse crescimento ao volume de emissões que superou os resgates no mês.

Atualmente, o nível do colchão garante a cobertura de 9,14 meses de vencimentos da **dívida pública**. Nos próximos 12 meses, estima-se que R$ 1,804 trilhão em títulos federais chegarão ao prazo final.

Composição da Dívida Pública Federal

A intensa emissão de títulos indexados à **Taxa Selic** influenciou a composição da **Dívida Pública Federal (DPF)** entre abril e maio, apresentando as seguintes variações:

• Títulos vinculados à Selic: aumento de 48,59% para 48,99%;
• Títulos corrigidos pela inflação: redução de 26,76% para 26,26%;
• Títulos prefixados: ligeira alta de 20,85% para 21%;
• Títulos vinculados ao câmbio: queda de 3,8% para 3,75%.

O Plano Anual de Financiamento (PAF) projeta que, ao final do ano, a distribuição dos títulos estará dentro dos seguintes intervalos:

• Títulos vinculados à Selic: entre 46% e 50%;
• Títulos corrigidos pela inflação: entre 23% e 27%;
• Títulos prefixados: entre 21% e 25%;
• Títulos vinculados ao câmbio: entre 3% e 7%.

Os títulos prefixados, que possuem taxas de juros definidas no momento da emissão, oferecem maior previsibilidade para a gestão da **dívida pública**. Contudo, em cenários de instabilidade no mercado financeiro, a emissão desses papéis tende a diminuir, uma vez que os investidores demandam taxas de juros elevadas, o que poderia comprometer a sustentabilidade da administração da dívida governamental.

Por outro lado, os títulos atrelados à **Taxa Selic** permanecem atrativos para os investidores, impulsionados pelas elevadas taxas de juros estabelecidas pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central. A dívida cambial, por sua vez, engloba tanto títulos internos antigos corrigidos em dólar quanto a dívida externa.

Prazo médio da Dívida Pública Federal

O prazo médio da **Dívida Pública Federal (DPF)** registrou uma leve queda, passando de 4,12 para 4,07 anos. O **Tesouro Nacional** informa essa estimativa exclusivamente em anos, representando o período médio para o governo refinanciar sua dívida. Prazos mais longos são geralmente interpretados como um sinal de maior confiança dos investidores na capacidade do governo de cumprir suas obrigações financeiras.

Detentores da Dívida Pública Federal interna

A distribuição dos detentores da **Dívida Pública Federal interna** em maio se configurou da seguinte maneira:

• Instituições financeiras: 31,54% do estoque total;
• Fundos de pensão: 22,92%;
• Fundos de investimentos: 21,74%;
• Não-residentes (investidores estrangeiros): 10,14%;
• Outros grupos: 13,67%.

Em decorrência das tensões no mercado financeiro global em maio, agravadas pela situação no Oriente Médio, a participação de investidores não-residentes (estrangeiros) na dívida interna apresentou uma leve retração, caindo de 10,38% em abril para 10,14%. A presença de uma maior fatia de estrangeiros na **dívida pública** é frequentemente vista como um indicativo de maior confiança no cenário econômico brasileiro.

Em suma, a **dívida pública** representa o mecanismo pelo qual o governo capta recursos junto a investidores para financiar suas despesas e honrar compromissos. Em contrapartida, o Estado se compromete a reembolsar esses valores em um prazo determinado, acrescidos de uma correção que pode ser atrelada à **Taxa Selic**, à inflação, ao câmbio (dólar) ou ser definida previamente (prefixada).